Стоимость компании оценка и управленческие решения


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Паспорт заказчика 2. Свидетельство о смерти. Любое предприятие имеет в своем распоряжении определенные виды автотранспортной техники, которая входит в состав его основных активов. Принятие грамотных и обоснованных управленческих решений в отношении владения и использования автомобилей компании невозможно без знания их истинной ценности. Именно этот критерий должен браться за основу при планировании доходов от эксплуатации имеющегося автотранспорта, а также при вложении инвестиций в расширение автопарка.

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Управление стоимостью компании: Управление компанией на основе стоимости (ч.2) #3

Вы точно человек?


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Звертайтесь за тел. Ялта, стор. Все большее число успешно развивающихся молодых компаний выходят на рынок в тех или иных отраслях народного хозяйства Украины. Если рассматривать стоимость компании как объект управления, то можно считать, что на вход системы поступает базовая стоимость, а на выходе получается фактическая отчетная или будущая перспективная , плановая стоимость компании.

Цикл создания стоимости можно разделить на две стадии. Первая — выявление и создание путем активных действий рыночных возможностей в целях максимизации стоимости компании и разработка четкой стратегии, позволяющей с максимальной эффективностью использовать эти возможности. Стоимость здесь является основной целевой функцией.

Вторая — оценочная стадия цикла создания стоимости, которая направлена на оценку результатов принятой стратегии и бизнеса в целом, а также возможная корректировка цели. На этой стадии основной проблемой является разработка алгоритма измерения стоимости компании на основе трех существующих фундаментальных подходов к оценке: затратного, рыночного и доходного.

Вторая стадия является информационной базой принятия управленческих решений. Стоимость компании здесь играет роль основного показателя эффективности, который, в отличие от других финансовых показателей, отвечает требованиям необходимости и достаточности.

Оценка стоимости учитывает долгосрочные перспективы деятельности компании, так как в основе концепции стоимости — прогнозирование денежных потоков, которые в будущем принесут активы копании. Таким образом, в отличие от других, стоимость всегда долгосрочный показатель.

Предмет оценки бизнеса также пограничен с предметами оценки недвижимости и объектов интеллектуальной собственности. Так недвижимость всегда можно оценить как основу для бизнеса на основе этой недвижимости. Например, при сдаче ее в аренду, а затем перепродаже. Точно так же объекты интеллектуальной собственности ;можно оценивать на основе прогноза дополнительных капитальных вложений и прибылей денежных потоков , которые способно принести коммерческое использование объекта интеллектуальной собственности это особенно принято для оценки патентов на изобретения и полезные модели.

Однако оценка бизнеса шире оценки недвижимости и оценки объектов интеллектуальной собственности и включает их в себя. В первом случае оценка бизнеса ориентируется на продажу фирмы долей в ней, акций. Последнее, однако в зависимости от условий соответствующего контракта , может подразумевать и передачу обязательств по продаваемому делу.

Так, в понятие имущественного комплекса по конкретной продукции и, в частности, в состав заключенных под эту продукцию контрактов их также квалифицируют как нематериальные активы , могут войти кредитные контракты кредитные соглашения по тем кредитам, которые взяты или которые можно еще взять- соглашения о кредитных линиях в интересах освоения и выпуска данной продукции.

К числу таких займов относятся инвестиционные кредиты и кредитные линии по развитию производства и системы сбыта этой продукции, а также кредиты на нужды финансирования оборотных средств под конкретные крупные заказы на рассматриваемую продукцию.

При таком понимании имущественного комплекса в оценку его стоимости естественным образом войдут и снижающие эту стоимость уже возникшие и еще не погашенные, обязательства по указанным кредитным контрактам, как, впрочем, и повышающая, стоимость имущественного комплекса дебиторская задолженность по, например, поставленной, но еще не оплаченной полностью продукции. Оценка предприятия изначально зависит от того, в расчете на какой сценарий его развития, то есть на какой вариант решения по поводу его дальнейшей судьбы, она делается.

Поэтому грамотный подход к бизнесу однозначно требует, чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определения стоимости предприятия, которых в принципе может быть два с учетом промежуточных решений :. Существуют следующие подходы к оценке предприятия, в разной мере соответствующие тому или иному определению стоимости бизнеса:.

Если предприятие оценивается как действующее сохраняющее рабочие места , то его естественно оценивать в рамках так называемого доходного подхода. Этот подход предполагает, что рыночная стоимость бизнеса определяется будущими доходами, которые можно получить, продолжая бизнес. При этом, на оценку рыночной стоимости предприятия не должна влиять не должна в ней учитываться стоимость того имущества, которое имеется на предприятии и является необходимым для продолжения бизнеса и жизни предприятия как действующего.

В случае продажи такого имущества подобная перспектива позволила бы включить его рыночную стоимость в оценку стоимости предприятия продолжение бизнеса, который на нем основан, станет невозможным и исключит изначальное предположение об оценке предприятия как действующего. Оценка предприятия как действующего реализуется и в рамках так называемого рыночного подхода. Использование данного подхода из-за неразвитого фондового рынка в Украине весьма проблематично. Ликвидационная стоимость предприятия оценивается преимущественно в рамках так называемого имущественного затратного подхода.

Его содержание заключается в оценке рыночной стоимости чистых, за вычетом задолженности, активов. Оно отталкивается от оценки рыночной стоимости всех активов имущества предприятия — материальных реальных и финансовых и нематериальных, независимо от того, как они отражены и отражены ли вообще, что касается нематериальных активов в бухгалтерском балансе предприятия.

Наиболее часто в мировой практике оценка фирм предприятий производится в следующих целях:. Оценка предприятия как действующего применительно к оценке имущественного комплекса предполагает, что весь имущественный комплекс останется в одних руках и будет продолжать использоваться для выпуска продукции определенного типа возможно, обновленной. Стоимость имущественного комплекса как действующего не обязательно должна совпадать со стоимостью компании, обладающей этим имущественным комплексом и рассматриваемой как действующая.

При оценке имущественного комплекса компании в целом или ее отдельных бизнесов оцениваемые предметы становятся тем более характерными предметами оценки, чем менее в конкретной стране развит фондовый рынок и чем более вероятно тогда продать не компанию ее акции , а ее имущество. Рынки соответствующего имущества в этих странах оказываются более емкими и ликвидными, чем фондовый рынок в рыночной экономике; где решающим фактором является иметь выгодное дело, а не просто фирму, преобладающим среди них выступает оценка бизнеса как оценка соответствующих бизнес-линий или продуктовых, в широком смысле любого продаваемого продукта, линий.

Поэтому даже оценка фирм в качестве отдельных юридических лиц, если эти фирмы заведомо не подлежат закрытию либо резкому сокращению операций с высвобождением активов, которые могут быть проданы после этого и оцениваются как действующие предприятия on-going-concerns , часто производится в виде суммарной оценки совокупности бизнес-линий рассматриваемой фирмы, лишь с добавлением рыночной стоимости тех нефункционирующих избыточных активов, которые не используются в этих выделенных бизнес-линиях.

Очевидно также, что только на основе оценки бизнес-линий предприятия и может происходить оценка молодых растущих фирм, успевших закрепиться на рынке, имеющих явно выраженные конкурентные преимущества и выгодные перспективные продукты, но не успевших накопить сколь-либо значительные активы имущество. Оценивать их, отталкиваясь от накопленного имущества, значило бы резко занизить их стоимость. Стоимость компании определяется ее техникой, технологией, персоналом, организацией и экономикой. При этом ведущая роль принадлежит персоналу.

Техника, технология, персонал, организация и экономика определяют потенциал компании — максимальный положительный результат деятельности, который может получить компания при данных ресурсах и внешних условиях. Потенциал и имидж компании на рынке — определяющие факторы ее стоимости. В наиболее концентрированном виде суть концепции управления стоимостью предприятия сводится к следующему: с точки зрения акционеров инвесторов фирмы управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам инвесторам получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в фирму — курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций либо курсовой не денежный доход, выражающийся в увеличении стоимости ценности принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала.

Концепция управления стоимостью сформировалась в рамках современной теории финансов и управления финансами. Управление финансами постулировало идею максимизации акционерной стоимости как основной долгосрочной стратегической цели и парадигму оценки на основании дисконтированных денежных потоков. Концепция стоимости базируется на следующих принципах:.

Концепция управления стоимостью компанией, ее бизнеса при разработке стратегии развития должна находиться на высшем уровне в иерархии управления, то есть занять приоритетное место.

Фундаментальные принципы управления стоимостью, на которых базируется его развитие сегодня:. С развитием рыночных отношений система управления компанией проходит путь от учетного к управленческому.

В дальнейшем, эволюция управленческого мышления характеризуется переходом от оперативного близорукого мышления к стратегическому. А это в свою очередь, требует внедрения инструментов стратегического управления в практику ведения бизнеса на равнее с инструментами оперативного управления.

Следующий этап развития бизнеса — управленческое оперативное и стратегическое мышление должно быть сориентировано на стоимостное мышление. Основным достоинством стоимостной ориентации является тот факт, что стратегическое планирование с его уклоном в сторону качественной направленности расширяется за счет включения в него количественной составляющей, а именно максимизированной стоимости компании в настоящем или будущем.

Постановка этого вопроса, по нашему мнению, возможна как минимум при увязке стратегического планирования с оперативным. Необходимость подобной увязки на практике особенно очевидна потому, что при традиционном стратегическом планировании доминирует качественное, а при оперативном — количественное выражение сформированных и реализуемых намерений. Стратегическое планирование со стоимостной ориентацией отличается тем, что благодаря вовлечению всех плановых элементов и уровней оно основывается на стоимости компании в большей мере, чем традиционное стратегическое планирование.

Согласно стоимостному подходу к стратегическому управлению, на уровне бизнес-единиц требуется, чтобы организация определила альтернативные стратегии, оценила каждую из них и выбрала ту, которая способна создать наибольшую стоимость. При этом оценка стоимости, проведенная независимым оценщиком является мощным инструментом, помогающим бизнес-единцам анализировать стратегии и выбирать лучшую.

Однако многовариантность стратегических альтернатив, характерная для корпоративного уровня и уровня бизнес-единиц, на функциональном уровне не допускается. Поэтому процесс определения, оценки и выбора стратегической альтернативы развития должен быть завершен на корпоративном уровне и уровне бизнес-единиц.

Применение нового подхода к стратегическому управлению предполагает использование критерия стоимости для принятия управленческих решений на корпоративном уровне. В рамках этого подхода управляющие высшего эшелона топ-менеджеры разрабатывают такую корпоративную стратегию, которая максимизирует общую стоимость компании.

Таким образом менеджеры фирмы нацеливаются на действия и управленческие решения, которые не столько увеличивают текущие либо надежно планируемые на ближайшие периоды прибыли фирмы, сколько создают основу для получения гораздо больших и даже, возможно, четко не прогнозируемых прибылей в более отдаленном будущем, что, однако, способно резко повысить текущую или будущую рыночную стоимость компании.

Причем курсовой доход от роста в будущем рыночной стоимости фирмы может иметь место после того, как пока закрытая компания разместит свои акции на фондовом рынке и прогнозы рыночной стоимости ее акций подтвердятся. Подобное характерно для жизненного цикла многих молодых, учрежденных под конкретные проекты и лишь временно закрытых компаний, которым в целях привлечения финансирования для разворачивания своих успешно начатых проектов неминуемо придется размещать вновь выпускаемые акции на фондовом не обязательно биржевом рынке.

Подводя итоги, можно отметить, что система стратегического управления на базе стоимости отличается от традиционных систем тем, что представляет собой интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение процесса принятия решений на всех уровнях стратегическом, бизнеса и функциональном компании и за счет концентрации усилий на ключевых факторах корпоративной стоимости. Именно такое понимание логики стратегического управления на основе стоимости является наиболее соответствующим логике функционирования компании в условиях рыночной экономики.

В реальной управленческой, практике на рыночную стоимость фирмы и долей в ней могут повлиять конкретные инвестиционные проекты фирмы, связанные, как правило, с созданием и освоением продуктовых и процессных инноваций. Такие инвестиционные проекты по, разработке и внедрению новых видов продукции товаров, услуг , а также новых технологических процессов и оборудования обычно именуются инновационными проектами. Именно они способны принести компании дополнительные прибыли и денежные потоки в результате выведения на рынок новых продуктов, повышения качества ранее выпускавшейся продукции и снижения себестоимости продукции и операционных издержек предприятия.

Но они же, будучи достаточно дорогостоящими, из-за маркетинговых и научно-технических ошибок или неправильно выбраной стратегической альтернативой, способны принести фирме огромные убытки, причем тем большие, чем более радикально новые продукты или процессы создаются и осваиваются. Эти проекты, которые иногда называют аллокационными от слова аллокация — размещение, переразмещение ресурсов инновациями или реорганизационными проектами, в силу своей организационной и юридической сложности также могут привести к обратным результатам.

Именно эти оценки, вместо котировок фондового рынка, и должны будут определять управленческие решения по развитию либо остановке соответствующих инновационных и реорганизационных проектов.

Надо будет также прогнозировать, как таковую, величину будущей рыночной стоимости компании и ее акций. И для того, и для другого менеджеры тогда оказываются вынуждены либо сами использовать методы оценки бизнеса, либо регулярно прибегать к услугам сторонних независимых оценщиков бизнеса. Конечно, при этом для постоянного мониторинга влияния проектов на изменение текущей оценочной и будущей рыночных стоимостей компании было бы разумно применять достаточно простые и дешевые в использовании методы.

Более же основательную оценку конкретных цифр указанных стоимостей целесообразно осуществлять спустя и более значительные периоды времени. Современное развитие методов оценки бизнеса как раз и идет в таком направлении, чтобы приспособиться к указанным требованиям, вытекающим из интересов применения в менеджменте концепции управления стоимостью предприятия.

Менеджмент, ориентированный на управление стоимостью предприятия, в разной мере соответствует интересам различных инвесторов акционеров, пайщиков фирмы. В этом смысле всех инвесторов компании можно отнести к трем основным группам:. Акционеры пайщики заведомого меньшинства миноритарные инвесторы , которые не могут быть представлены в совете директоров, правлении и менеджменте ими совсем не обязательно выступают не очень состоятельные физические лица, это могут быть, например, состоятельные инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, в целях снижения инвестиционного риска диверсифицирующие свои инвестиционные портфели ;.

Инвесторы, имеющие крупные, но не контрольные пакеты акций паи и представленные все же в совете директоров, правлении компании в том числе, возможно, инвесторы, которым не удалось скупить контрольный пакет акций фирмы. Интересы указанных трех групп инвесторов можно охарактеризовать следующим образом.

Мелкие акционеры не обязательно сами по себе мелкие по своим возможностям — это могут быть, например, достаточно состоятельные инвестиционные или пенсионные фонды, инвестиционные компании, которые ради снижения своих инвестиционных рисков диверсифицируют принадлежащий им инвестиционный портфель чаще всего не могут позволить себе вкладывать свои управляемые ими средства на сколь-либо длительный срок.

Они вынуждены становиться по сути спекулятивными инвесторами, то есть будут склонны продавать акции при первых же повышениях либо понижениях чтобы спасти вложенные фонды рыночной стоимости этих акций; ясно также, что они инвестируют преимущественно в открытые компании, обладающие уже ликвидными акциями.

Инвесторы, вкладывающие в предприятие средства на определенный достаточно длительный срок 3—5 лет и стремящиеся получить крупные, но не контрольные пакеты акций фирмы, которые, однако, позволяют ввести в совет директоров или правление компании своих представителей, планируют для себя перепродажу спустя указанный срок приобретаемых крупных пакетов и поэтому заинтересованы пусть и не в быстром, но в существенном, за лет, росте стоимости компании и соответственно, своего пакета акций в ней.

Наиболее интересны последние из охарактеризованных инвесторов, которых, по сравнению с краткосрочными по сроку своих вложений в компанию мелкими спекулятивными акционерами и инвесторами, приобретающими контроль над предприятием на неопределенно длительный срок, можно назвать среденесрочными. С расчетом на резкий рост стоимости своих долевых участий за те же 3—5 лет в молодые вновь учреждаемые предприятия инвестиции делают и так называемые венчурные инвесторы.

Отличием мотивации венчурных инвесторов обычно является то, что им приходится инвестировать в пока еще закрытые компании, так как молодые фирмы, как правило, начинают свой жизненный цикл с того, что учреждаются в качестве закрытых акционерных обществ ЗАО или даже обществ с ограниченной ответственностью ООО. Превращение молодой компании в открытую для акционерных обществ при этом потребует эмиссии новых акций и размещения их на фондовом рынке.

Применительно к обществам с ограниченной ответственностью, кроме того, потребуется перерегистрация в акционерное общество. Все эти инвесторы с соответствующими предпочтениями между временем получения дохода с капиталовложения и уровнем указанного дохода не просто заинтересованы в существенном, пусть и отложенном росте стоимости компании, куда они вкладывают средства.

Они готовы, будучи представлены в менеджменте компаний, активно способствовать реализации стремления на увеличение стоимости компании. Причем ясно, что помощь, например, банков как инвесторов, может быть весьма действенной, так они влияют на свою клиентуру, среди которой оказываются фактические и потенциальные поставщики и заказчики фирмы — объекта их инвестиций, могут поддержать эту фирму кредитами, трастовыми операциями и пр.

КОМПАНИИ: ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РЕШЕНИЯ

Приглашаем к сотрудничеству авторов научных статей. Срок публикации - от 1 месяца. В некоторых публикациях говорится об оценке и управлении ценностью компании, например, в переводе книги А. Дамодарана [1]. Многие воспринимают эти термины как синонимы, которые можно применять по вкусу. Представляется принципиально важным четко определить и разделить эти два понятия.

Оценка стоимости активов, движимого и недвижимого имущества компании для управленческих целей схожа с оценкой при кредитовании. Проводится.

Использование оценки стоимости бизнеса в принятии управленческих решений

В данном материале пойдет речь о методе управления предприятием, внедрение которого позволяет высшему руководству предприятия принимать только те решения, которые укрепляют позиции предприятия на рынке. При этом экономится время высших руководителей за счет того, что они концентрируются на решении стратегических проблем, определяющих успешное развитие предприятия. Все остальные оперативные вопросы делегируются нижнему уровню руководителей, от которых непосредственно зависит их решение. Причем высшее руководство легко контролирует результаты работы нижестоящего уровня по минимальному набору показателей. В начале девяностых годов в США широкое распространение получил метод менеджмента, который на русский язык можно перевести как управление стоимостью компании УСК. УСК - это такой метод управления, при котором все стратегические и оперативные управленческие решения направлены на максимизацию стоимости предприятия, - самый комплексный показатель, оценивающий абсолютно все ее достижения. Тем самым УСК ставит перед всеми работниками, от управляющих высшего звена до рабочих, одну общую цель - непрерывный рост стоимости предприятия. Почему данный метод менеджмента получил широкое распространение именно в США? Дело в том, что именно в США во главе предприятия де-факто стоят его собственники, а менеджеры всего лишь наемные работники, цель которых - повышать благосостояние собственников, то есть стоимость. В США считается, что если компания не управляется по этому методу, то она обязательно испытывает трудности, или они у нее в скором времени возникнут.

Принятие управленческих решений

Оценка является инструментом управления компанией, направленного на рост рыночной стоимости фирмы. Такая внутренняя оценка призвана определять качество управленческих решений. Для держателей акций, фундаментальная оценка стоимости является основополагающим фактором. Акционеры являются остаточными претендентами на денежные потоки компании. При принятии решений, влияющих на их интересы, надо учитывать все доходы и все выплаты другим претендентам.

Для квалифицированных специалистов-оценщиков, специалистов по корпоративным финансам, профессиональных консультантов, преподавателей и всех заинтересованных в оценке лиц.

Стоимость компании: оценка и управленческие решения. 2-е издание, переработанное и дополненноое

Для квалифицированных специалистов-оценщиков, специалистов по корпоративным финансам, профессиональных консультантов, преподавателей и всех заинтересованных в оценке лиц. Доставим Ваш заказ в любой город Украины. Все заказы пакуются супернадежно и застрахованы. Мы меньше, потому стараемся больше :. Индивидуальный подход и прямая связь с директором.

Стоимость компании: оценка и управленческие решения

Все поля Автор Заглавие Содержание. Или введите идентификатор документа:. Справка о расширенном поиске. Поисковые поля:. Поиск по определенным полям Чтобы сузить результаты поисковой выдачи, можно уточнить запрос, указав поля, по которым производить поиск.

Оценка бизнеса - это определение стоимости предприятия как Стоимость компании – это объективный показатель результатов её деятельности. крайне важно для оценки эффективности принятия управленческих решений .

Вы точно человек?

Для целей принятия управленческих решений мы предлагаем два вида заключений о стоимости объектов: полный отчет об оценке и письмо-заключение. Полный отчет включает в себя описание стандартов и методов оценки, допущения и ограничения при проведении оценки, подробное описание объекта местоположение, технические характеристики объекта , методологии расчета стоимости; также отчет содержит подробный анализ рынка соответствующего сегмента недвижимости. В приложениях к отчету содержатся правоустанавливающие документы на объект, поэтажные планы, прочая документация, предоставленная заказчиком, а также документы оценщика свидетельство о членстве в саморегулируемой организации, копии страховых свидетельств, копии дипломов и т.

Оценка бизнеса предприятия как инструмент для принятия эффективных управленческих решений

Акции и скидки Авторы. Главная Каталог книг Акции и скидки. Банковское дело, кредитование. Безопасность бизнеса, управление рисками.

Звертайтесь за тел. Ялта, стор.

Пожалуйста, подождите пару секунд, идет перенаправление на сайт...

На главную страницу. Тематика журнала. Текущий номер. Список номеров. Редакционный совет. Редакционная коллегия. Представи- тельства журнала.

Оценка рыночной стоимости автомобиля для принятия управленческих решений

СТАТЬИ Стоимость бизнеса как основа для принятия управленческих решений Всего несколько лет назад лишь ограниченный круг финансовых аналитиков и топ-менеджеров украинских компаний четко представлял себе, что такое "стоимость компании", как она определяется и как можно использовать эту категорию для поиска оптимальных решений по управлению компанией. Однако процесс интеграции украинской экономики в мировую рыночную систему протекает не только в сфере чисто материальной, но и оказывает влияние на систему нашего корпоративного мышления, вследствие чего все большее число украинских компаний управляются с использованием стоимостных оценок предлагаемых стратегий развития. В наиболее концентрированном виде суть концепции управления стоимостью предприятия сводится к следующему: с точки зрения акционеров инвесторов компании управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании, так как такой рост позволяет акционерам инвесторам получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в компанию — курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций либо курсовой не денежный доход, выражающийся в увеличении стоимости ценности принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала. Действительно, именно создаваемая для акционеров стоимость в долгосрочной перспективе является наилучшим критерием оптимальности принимаемых управленческих решений.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Управление стоимостью компании: Создание стоимости компании: концепция "ядра" бизнеса (ч.1) #9

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Комментарии 8
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Максим

    Симпатичное сообщение

  2. Любомир

    ХААА,АВТОР РЕАЛЬНО ПОСТАРАЛСЯ

  3. Злата

    Я считаю, что Вы ошибаетесь.

  4. itabeqca

    оч понравилось ))

  5. Рюрик

    Согласен, очень полезная фраза

  6. Галя

    Извините за то, что вмешиваюсь… Я разбираюсь в этом вопросе. Приглашаю к обсуждению.

  7. Эмиль

    Очень интересный блог. Здесь собрано все самое интересное. Хорошо, что я нашел этот блог, читаю периодически здесь разные заметки.

  8. Марфа

    По моему мнению Вы не правы. Я уверен. Могу отстоять свою позицию. Пишите мне в PM.